2025年の東証大納会において、日経平均株価は終値5万0339円48銭を記録し、史上初めて5万円台を維持したまま一年を締めくくりました。この歴史的な節目は、日本経済が長年のデフレから脱却し、持続的な成長軌道へと転換したことを象徴する出来事となっています。本記事では、2025年の日本株式市場を詳細に振り返りながら、日経平均5万円台到達の背景にある複合的な要因と、2026年に向けた市場の展望について解説します。
2025年東証大納会とは
東証大納会とは、東京証券取引所における一年最後の取引日を指します。2025年の大納会は12月30日に開催され、日本経済史における新たなマイルストーンを刻む一日となりました。日経平均株価の終値は5万0339円48銭を記録し、この数値は単なる株価の節目を超えた意味を持っています。
2025年の大発会（1月6日）における始値は3万9945円42銭でした。そこから大納会までの上昇幅は1万0394円06銭に達し、上昇率は26.02％となりました。年足チャートにおいては、市場の強気を如実に物語る「大陽線」が形成され、多くの投資家にとって記憶と記録に残る一年となったのです。
5万円台での年末終了は、日本経済が「失われた30年」と呼ばれた長期停滞から完全に脱却し、名目経済成長と適度なインフレ、賃金上昇が循環する健全な経済へと移行したことを示しています。この構造的な変化は、今後の日本市場を考える上で極めて重要な転換点となっています。
日経平均株価5万円台到達の意義
日経平均株価が5万円台に到達したことは、日本の株式市場において歴史的な意義を持っています。この水準は、バブル期の最高値3万8915円（1989年12月29日）を大幅に上回るものであり、日本経済の新たなステージへの移行を明確に示しています。
5万円台到達の背景には、複数の構造的な変化が存在します。まず、日本企業の稼ぐ力が根本的に変化したことが挙げられます。コーポレートガバナンス改革の進展により、企業は株主価値の向上を強く意識するようになり、資本効率の改善が進みました。また、AIブームを契機とした半導体関連産業の成長が、日本企業の競争力を高める結果となっています。
さらに、日米双方の政策ドライバーが株価上昇を後押ししました。日本国内では高市早苗政権による積極財政政策が市場に好感され、米国ではAIインフラへの巨額投資計画が日本の関連企業に恩恵をもたらしました。これらの要因が複合的に作用し、日経平均は5万円という新たな高みに到達したのです。
2025年の株式市場を振り返る
2025年の株式市場は、前半の乱高下と後半の力強いラリーという、二つの対照的な局面によって構成されました。年間を通じて投資家の胆力が試される場面が幾度となく訪れましたが、それでも市場は崩れることなく、むしろ高値を更新し続けました。
年初から3月まで：スターゲート計画とディープシーク・ショック
2025年の幕開けは、世界的なAI投資競争の新たな号砲とともに始まりました。1月20日に米国第47代大統領としての宣誓を行ったドナルド・トランプ氏は、1月22日にソフトバンクグループの孫正義会長兼CEOらと会談を実施しました。この席上で発表されたのが「スターゲート計画」です。
スターゲート計画とは、米国におけるAIデータセンター網構築に向けた大規模投資構想であり、今後4年間で5000億ドル（約75兆円）という国家予算規模に匹敵する巨額投資が計画されています。この発表は世界の投資家に大きな衝撃を与え、日本の半導体関連企業やエネルギー関連企業にとって長期的な需要が約束された瞬間となりました。
しかし、市場の熱狂はわずか数日後に冷や水を浴びせられることになります。1月27日、中国のAIスタートアップであるDeepSeek社が、極めて低コストでありながら既存の最先端モデルに匹敵する性能を持つAIモデル「Janus-Pro」を公開しました。これが「ディープシーク・ショック」の引き金となったのです。
ディープシーク・ショックは、「AI開発にこれほどの巨額投資は本当に必要なのか」という根本的な疑念を市場参加者の間に生じさせました。低コストなAI開発が可能になれば、エヌビディアのGPUや日本の半導体製造装置への需要が先細りするのではないかという懸念が急速に広がり、東京エレクトロンやアドバンテストといった主力銘柄が一時的に大きく値を崩しました。
しかし、このショックは結果的に「健全な調整」にとどまりました。その後の技術的な検証により、ハイエンドなAIサービスや「物理AI」の実現には依然として圧倒的な計算能力が必要であることが再確認され、株価は底打ちから反転へと向かいました。
4月から6月：トランプ関税と底値形成
春先にかけて市場の重石となったのは、トランプ政権による保護主義的な通商政策の具体化でした。4月2日、トランプ政権は全輸入品に対する一律10％のベースライン関税に加え、米国にとって貿易赤字が大きい国に対する相互関税の追加導入を発表しました。
輸出産業を屋台骨とする日本経済にとって、この発表は由々しき事態でした。特に自動車や機械セクターへの影響が懸念され、日経平均株価は4月7日に3万7927円47銭の年初来安値を記録しました。この局面における投資家心理の悪化は深刻で、海外投資家はリスク回避の姿勢を鮮明にし、4月上旬だけで累積売り越し額が一時3.8兆円に達するなど、日本株からの資金流出が加速しました。
個人投資家もまた、この下落局面で利益確定売りを急ぎました。4月の第2週以降、個人投資家は8週連続で売り越しを記録しており、急ピッチな上昇に対する警戒感と先行き不透明感から手仕舞い売りが優勢となったのです。
しかし、ここでも市場の復元力が発揮されました。トランプ政権が市場の混乱や自国経済へのインフレ圧力を避けるため、高率な相互関税の適用を90日間猶予するなど現実的な対応に舵を切ったことが安心感につながりました。また、関税リスクを織り込む過程で進んだ円安が輸出企業の収益を下支えするという側面も意識され始めました。
5月に入ると海外投資家は一転して買い越し基調に戻り、5月末時点での累積売り越し額は0.8兆円まで縮小しました。現物と先物を合わせた5月の海外勢の買い越し額は2兆2218億円に達し、これが相場回復の原動力となったのです。
10月から12月：高市トレードと秋の躍進
2025年後半の相場を決定づけた最大のイベントは、秋の自民党総裁選とそれに続く衆議院選挙でした。市場が熱狂的な反応を見せたのは、高市早苗氏の首相就任です。
高市氏は「責任ある積極財政」を掲げ、アベノミクスを継承しつつさらに強化した経済政策「サナエノミクス」を打ち出しました。特に市場が好感したのは財政出動に対する積極的な姿勢であり、10月4日の総裁選勝利を受け、週明けの市場では日経平均が急騰し、いわゆる「高市トレード」が本格化しました。
10月の月間上昇率は16.64％に達し、これはバブル崩壊直後の1990年10月以来、約35年ぶりの高い上昇率でした。この局面では、高市政権が掲げる「危機管理投資」の恩恵を受ける防衛関連株や、データセンター向けの電力需要増を見込んだ電力株などが買われ、日経平均は一時5万2411円34銭の高値をつけました。
その後、11月には米国のハイテク決算への警戒感や急ピッチな上昇に対する反動から調整色を強める場面もありましたが、年末にかけてはFRBの金融緩和姿勢の継続や日銀の慎重な利上げ姿勢が確認されたことで再び買い安心感が広がり、5万円台を回復しての大納会となりました。
5万円相場を牽引した要因
2025年の株価上昇は、単なる循環的なブームではなく、複数の強力なドライバーが同時に噛み合った結果です。ここでは、市場を押し上げた主要な要因を詳細に解説します。
半導体スーパーサイクルの到来
2025年は、AIブームが「期待」から「実績」へと昇華し、半導体セクターが再び強力なスーパーサイクルに突入した年でした。
半導体スーパーサイクルとは、半導体産業全体が長期的な成長トレンドに入り、需要が持続的に拡大する局面を指します。2025年においては、生成AIの普及に伴うデータセンター需要の急増が、このサイクルを牽引しました。
特に象徴的なパフォーマンスを見せたのがキオクシアホールディングスです。同社の株価上昇率は年間で+536%に達し、時価総額1兆円以上の企業としては日本のみならず世界でもトップクラスの上昇率を記録しました。この背景には、生成AIの学習・推論に不可欠なデータセンター向けSSD需要の爆発的な増加があります。NANDフラッシュメモリ市況は需給バランスの改善により価格が急回復し、同社の業績を劇的に押し上げました。
また、半導体製造装置大手のアドバンテストも日経平均を牽引する主役となりました。同社の株価は年間で約2.1倍（+113.47%）になり、日経平均を単独で2822円押し上げる効果をもたらしました。AI半導体の複雑化に伴いテスト工程の重要性が増したことが、同社の評価を一段と高めたのです。
さらに、ソフトバンクグループも「スターゲート計画」やOpenAIへの出資を通じてAIインフラの覇権争いの中心に位置し、株価は年間で91.61%上昇しました。
特筆すべきは、AIの恩恵が半導体そのものから周辺産業へと波及したことです。フジクラや住友電気工業といった電線・ケーブルメーカーが急騰しました。AIデータセンター内では膨大なデータを遅延なく伝送するために光ファイバー網の高度化が不可欠であり、フジクラの光配線技術が世界的なシェアを持つことが再評価されたのです。また、データセンターの電力消費問題は、電力株や原発関連株への資金流入を促しました。
サナエノミクスと政策効果
高市早苗政権の経済政策は、市場に「デフレ脱却の完遂」を確信させる強力なメッセージとなりました。その核となる概念が「危機管理投資・成長投資」です。
危機管理投資・成長投資とは、防衛、エネルギー、食料安全保障、防災、AI・半導体といった戦略的な17分野に対し、国が主導して大規模かつ長期的な投資を行う政策です。従来の公共事業とは異なり、先端技術や経済安全保障に直結する分野への投資である点が特徴となっています。
2025年の補正予算では、これらの分野への支出が具体化されました。防衛費の対GDP比2%への早期達成に向けた予算措置は、三菱重工業や川崎重工業、IHIといった防衛・重工関連株を「国策銘柄」として強力に押し上げました。また、ガソリン税の暫定税率廃止などの家計支援策も、消費マインドの下支え要因として機能しています。
市場は、高市政権の誕生を「アベノミクスの再来」以上のもの、すなわち「財政の力で供給能力そのものを強化し、持続的な成長軌道に乗せる政策」として評価しています。これにより、海外投資家からの「Japan Buy（日本買い）」のモメンタムが一段と強化されました。
日銀の金融政策正常化
2025年は、日本銀行の金融政策にとっても歴史的な転換点となりました。日銀は12月18日〜19日の金融政策決定会合において、政策金利を0.25％引き上げ0.75％とすることを全会一致で決定しました。
政策金利が0.75％に達するのは1995年以来、約30年ぶりのことです。かつてのデフレ環境下であれば利上げは株価にとってネガティブ材料と捉えられがちでしたが、2025年の市場はこれを冷静かつ好意的に受け止めました。
市場が利上げを好意的に受け止めた理由として、まず実質金利の低位安定が挙げられます。名目金利は上昇しましたが、消費者物価指数の上昇率も2％を超えて推移しており、実質金利は依然としてマイナス圏ないし極めて低い水準にあります。これにより、緩和的な金融環境自体は維持されていると判断されました。
また、賃金と物価の好循環も重要な要因です。植田和男総裁が会見で述べたように、利上げの背景には「経済の不確実性の低下」と「しっかりとした賃上げ」への確信がありました。企業収益が過去最高水準にある中で、利上げを吸収できる体力が日本企業に備わっていることが確認されたのです。
さらに、日銀の利上げは過度な円安を抑制する効果も期待されました。実際にはFRBの利下げペースが緩やかであったことや日本の貿易赤字などの構造要因から極端な円高には振れず、輸出企業の業績を圧迫しない水準（1ドル145円〜150円近辺）が維持されました。日銀の利上げは、もはや経済へのブレーキではなく「日本経済が正常化した証」として海外投資家を安心させる材料へと変化したのです。
市場構造の変化
5万円相場を支えたのは、企業業績の向上だけではありません。市場を取り巻く需給環境と投資主体の行動様式にも大きな変化が生じました。
新NISAの定着と個人投資家の変化
2024年に始まった新NISA（少額投資非課税制度）は、2025年に入ってもその勢いを維持しました。特に注目すべきは、制度導入2年目を迎え、個人投資家の行動がより長期的かつ積立志向に変化したことです。
新NISAとは、株式や投資信託への投資から得られる配当金や売却益が非課税となる制度であり、つみたて投資枠と成長投資枠の二つの枠組みで構成されています。2025年のデータによれば、投資信託への資金流入は継続しており、特に「つみたて投資枠」対象商品への流入が安定的な買い需要を生み出しました。NISA口座を通じた投資総額は56兆円を突破し、政府が掲げた「資産所得倍増プラン」の目標達成が現実味を帯びてきています。
かつて日本株が上昇するとすぐに利益確定に動いていた個人投資家ですが、新NISA口座内では長期保有が前提となるため、売り圧力が構造的に減少しています。これが株価の下値を支える強力な岩盤となりました。また、投資対象も全世界株式やS&P500といった海外資産だけでなく、高配当や株主優待を重視した日本株ファンドへの回帰も見られ、国内市場への資金還流が進んでいます。
企業の自社株買いとガバナンス改革
東京証券取引所が主導した「PBR1倍割れ是正」の要請は、2025年においても企業行動の指針であり続けました。企業は手元に積み上がった現預金を有効活用するため、過去最高水準の自社株買いを実施しています。
PBR1倍割れ是正とは、株価純資産倍率（PBR）が1倍を下回る企業に対し、東証が資本効率の改善を求めた取り組みです。事業法人による日本株の買い越しは月次ベースで見ても長期間継続しており、2025年5月には1兆4766億円の買い越しを記録し、48ヶ月連続の買い越しとなりました。
自社株買いは、需給を引き締めるだけでなく、ROE（自己資本利益率）やEPS（一株当たり利益）を向上させる効果があり、ファンダメンタルズの面からも株価上昇を正当化しました。2026年にはコーポレートガバナンス・コードの改訂が予定されており、政策保有株式の縮減や資本コストを意識した経営がさらに厳格化される見通しです。これにより、日本株のバリュエーションが欧米並みの水準へと切り上がる「リレーティング」が期待されています。
海外投資家の評価の変化
2025年の海外投資家の動きは、前半の売りと後半の買いに二分されました。特に注目すべきは、彼らが日本株を買う理由の変化です。
従来、日本株は「割安だから」「消去法的に」買われることが多かったのですが、2025年後半には「成長期待」で買われるケースが増えました。AIサプライチェーンにおける日本企業の不可欠性や、デフレ脱却による名目GDPの拡大が評価されたのです。半導体素材、製造装置、エネルギーインフラなどの分野で日本企業が世界的に重要なポジションを占めていることが再認識されました。
また、中国経済の不透明感が続く中で、アジアにおける安定した投資先としての日本の地位が相対的に向上しました。地政学リスクが高まる中、法制度が安定し米国との同盟関係が強固な日本市場は、グローバル投資家にとっての「安全な避難港（セーフヘイブン）」としての機能を果たしています。
2026年の日経平均株価の見通し
日経平均5万円時代の到来を受け、市場の関心はすでに「次はどこまで行くのか」という点に移っています。主要証券会社の予測や経済環境の変化を踏まえ、2026年の展望を解説します。
証券各社の予測：5万5000円〜6万円が視野に
主要証券会社は、2026年の日本株に対して総じて強気な見通しを示しています。
| 証券会社 | 2026年末予測 | 根拠 |
|---|---|---|
| 大和証券 | 5万6000円 | インフレ定着と名目GDP拡大、ガバナンス改革の相乗効果 |
| 野村證券 | 5万5000円 | サナエノミクスによるデフレ脱却完遂、EPS大幅増益 |
| 楽天証券 | 5万5000円 | Physical AIの実装フェーズ進展 |
大和証券は、2026年末に日経平均が5万6000円、さらに2027年末には6万円に到達すると予測しています。その根拠として、インフレ定着による名目GDPの拡大が企業収益を押し上げる「シクリカル（循環的）な追い風」と、ガバナンス改革による「構造変化」の相乗効果を挙げています。
野村證券は、2026年末のターゲットを5万5000円としています。同社は「サナエノミクス」によるデフレ脱却の完遂を前提に、TOPIXのEPSが2026年度に前年度比+14.3%という大幅な増益になると試算しています。株価上昇はバブルではなく、利益成長に伴う正当な評価であるという見立てです。
楽天証券も2026年末に5万5000円を予想しています。生成AIブームがデジタル空間から現実世界への実装（Physical AI）フェーズに進むことで、日本が得意とするロボティクスや精密機械、素材分野に恩恵が広がるとしています。
2026年の注目投資テーマ
2026年の市場は、2025年の「期待」相場から「実績」相場へと移行すると予想されています。
Physical AIの実装が最も注目されるテーマとなります。AIがチャットボットから飛び出し、工場、物流、医療現場などで物理的に稼働し始める年になります。自動運転、人型ロボット、スマートファクトリーなどが本格化し、センサー、モーター、減速機といった部品を供給する日本企業に新たな光が当たることが期待されます。
金利上昇への適応力も重要なテーマです。日銀の利上げが継続する中で、有利子負債が少なく財務体質が健全な企業や、金利上昇を利ザヤ拡大につなげられる金融機関が優位性を持ちます。一方で、借入依存度の高い企業や価格転嫁力のない企業は淘汰の波にさらされる可能性があります。
防衛・宇宙・サイバーの深化も継続するテーマです。高市政権の「危機管理投資」は数年単位で続く長期テーマであり、2026年は予算の執行段階に入り、受注残高の積み上がりが企業の損益計算書に反映され始めます。防衛・重工関連だけでなく、防衛エレクロニクス関連や宇宙開発に関連する企業への関心も高まるでしょう。
リスク要因
バラ色の展望の一方で、投資家が警戒すべきリスクも存在します。
「AIバブル」の崩壊懸念が最大のリスク要因です。もし米国の巨大テック企業が巨額のAI投資に見合う収益化モデルを提示できなければ、市場全体に失望売りが広がるリスクがあります。特にAIエージェントの普及スピードが鈍化すれば、半導体株の調整は避けられません。
インフレのオーバーシュートと金利急騰も警戒が必要です。国内の人手不足や円安による輸入物価上昇が加速し、日銀が想定以上のペースで利上げを迫られるシナリオがあります。長期金利（10年国債利回り）が2%を超えて急上昇すれば、株式の相対的な魅力が低下し、バリュエーション調整が起こる可能性があります。
地政学リスクとサプライチェーンも重要なリスク要因です。トランプ政権の対中強硬策がエスカレートし、半導体や重要鉱物のサプライチェーンが分断されれば、中国市場への依存度が高い日本企業の業績が下押しされます。また、突発的な地政学イベントは常に最大のリスク要因として意識しておく必要があります。
日経平均株価5万円時代のまとめ
2025年の東証大納会で日経平均株価が5万0339円48銭を記録し、史上初めて5万円台を維持したまま年を締めくくったことは、日本経済の歴史的な転換点を象徴しています。年初からの上昇率は26.02％に達し、ディープシーク・ショックやトランプ関税といった逆風を乗り越えながら、日本株は新たな高みに到達しました。
この上昇を支えたのは、半導体スーパーサイクルの到来、サナエノミクスによる積極財政政策、日銀の金融政策正常化という三つの構造的ドライバーです。さらに、新NISAの定着による個人投資家の行動変化、企業の自社株買いとガバナンス改革、海外投資家の評価向上といった需給面での変化も相場を下支えしました。
2026年に向けては、主要証券会社が5万5000円から6万円への上昇を予測しており、Physical AIの実装や危機管理投資の本格化といったテーマへの注目が高まっています。ただし、AIバブル崩壊懸念やインフレ急騰、地政学リスクといった警戒要因も存在します。
日経平均5万円時代の到来は、一時的な熱狂ではなく、日本経済が「失われた30年」を脱し、持続的な成長軌道に乗ったことの証明です。名目GDPの拡大、賃金と物価の好循環、企業統治の進化という構造変化は不可逆的なものとなっており、日本株市場は今、かつてない魅力と可能性を秘めて次なる高みへと歩みを進めています。
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